Șeful JPMorgan Chase avertizează: piețele amintesc de perioada dinaintea crizei financiare din 2008

Directorul executiv al JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a declarat luni, 23 februarie, că actualul climat financiar seamănă tot mai mult cu anii premergători crizei financiare globale din 2008–2009.

Vorbind la reuniunea anuală cu investitorii, organizată la New York, Dimon a spus că vede semne similare cu cele din perioada 2005–2007, când creșterea rapidă a prețurilor activelor și expansiunea creditării au precedat prăbușirea piețelor.

„Toată lumea făcea bani, efectul de creștere ridica toate bărcile, iar gradul de îndatorare urca la limită”, a afirmat el. În opinia sa, există riscul ca investitorii să devină prea încrezători în sustenabilitatea actualelor evaluări ridicate.

Declarațiile vin într-un context de volatilitate accentuată pe piețe, pe fondul temerilor că avansul inteligenței artificiale ar putea perturba modele de afaceri consacrate. În sectorul financiar, presiunile s-au resimțit în special pe segmentul creditului privat.

„Oamenii fac lucruri nechibzuite”

Dimon a spus că, deși revenirea concurenței este benefică pentru sistemul financiar, observă comportamente riscante în piață. „Văd câțiva oameni făcând lucruri nechibzuite”, a afirmat el, fără a oferi detalii.

De-a lungul anilor, șeful celei mai mari bănci americane a avertizat în repetate rânduri asupra evaluărilor ridicate ale activelor, chiar dacă unele dintre prognozele sale prudente nu s-au materializat. În toamna trecută, el a comparat apariția unor credite neperformante cu apariția gândacilor: „Când vezi unul, probabil mai sunt și alții”, declara atunci, sugerând că problemele tind să fie mai ample decât par inițial.

Anul trecut a fost unul dintre cei mai profitabili pentru băncile de pe Wall Street, inclusiv pentru conducătorii lor. Activitatea de fuziuni și achiziții a revenit, iar administrația Donald Trump a susținut relaxarea reglementărilor din sectorul financiar.

Totuși, acțiunile JPMorgan au scăzut la finalul anului trecut, după ce banca și-a majorat estimările privind cheltuielile pentru 2026 cu 9 miliarde de dolari. Luni, instituția a anunțat că intenționează să aloce aproape 20 de miliarde de dolari anual pentru tehnologie și estimează un venit net din dobânzi de 104,5 miliarde de dolari în acest an, peste prognoza anterioară.

Întrebat cât timp va rămâne la conducerea băncii, Dimon a reiterat că intenționează să mai rămână „câțiva ani”, fără a oferi un calendar precis.

Lecțiile crizei din 2008

Îngrijorările privind riscurile sistemice nu sunt noi. La aproape două decenii de la criza financiară declanșată de prăbușirea unor instituții precum Lehman Brothers și Bear Stearns, unii foști oficiali de reglementare avertizează că lecțiile acelei perioade riscă să fie uitate.

David Slovick, fost avocat în cadrul diviziilor de aplicare a legii ale Commodity Futures Trading Commission (CFTC) și Securities and Exchange Commission (SEC), susține că piețele actuale prezintă vulnerabilități similare.

În 2008, produse financiare complexe precum titlurile garantate cu ipoteci (MBS) și instrumentele derivate de tip credit default swap (CDS) erau slab înțelese și insuficient reglementate. Când debitorii nu și-au mai putut plăti creditele, efectele s-au propagat rapid în sistemul financiar global, contribuind la prăbușirea unor instituții precum American International Group (AIG).

Slovick atrage atenția că activele digitale și piețele de predicție, aflate încă într-o zonă gri de reglementare, ar putea genera riscuri similare dacă sunt integrate tot mai mult în sistemul financiar tradițional.

În 2024, CFTC a deschis 58 de acțiuni de aplicare a legii. În 2025, numărul acestora a scăzut la 13. În același timp, autoritatea a aprobat utilizarea stablecoin-urilor și a altor active digitale drept garanții pentru tranzacții cu instrumente derivate, inclusiv contracte futures agricole.

Garanțiile de marjă reprezintă fondurile depuse pentru a acoperi eventualele pierderi din tranzacții. Dacă aceste garanții sunt insuficiente sau volatile, riscul poate fi transmis către firmele de brokeraj, casele de compensare și, în ultimă instanță, către economia reală.

Potrivit lui Slovick, lipsa datelor istorice și a unei supravegheri ferme în cazul activelor digitale face dificilă evaluarea impactului potențial asupra sistemului financiar în perioade de stres.

El avertizează că, în lipsa unei reglementări substanțiale, riscul unei noi crize financiare nu poate fi exclus. „Absența predictibilității ar trebui să fie un motiv de îngrijorare”, susține el.

Pentru moment, piețele rămân stabile. Însă avertismentele privind evaluările ridicate, gradul de îndatorare și expansiunea unor instrumente financiare insuficient testate sugerează că lecțiile trecutului ar putea fi din nou relevante.